汇丰：美元“反泡沫”正在形成

汇丰控股有限公司（HSBC）策略师近日发布研究报告指出，市场对美元的持续抛售正呈现出“泡沫化”特征，而这一“反泡沫”最终或将像所有泡沫一样破裂，预示美元贬值趋势或接近尾声。

该报告由汇丰外汇策略主管保罗·马克尔（Paul Mackel）带领团队撰写。他们指出，投资者当前对美元年内的急剧下滑反应过度，存在将短期走势机械外推的倾向，这种行为“具有典型的泡沫特征”。

“就在不久前，市场还在炒作‘强势美元泡沫’，如今却恰恰相反，正在形成某种‘反美元泡沫’。”报告写道，“当前市场对美元的单边看空情绪高度集中，这是一种警讯。”

根据彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index），美元今年已累计下跌逾8%。汇丰认为，美元走软的趋势在未来数月可能仍将持续，但进一步贬值的理由已显得“过于单一化”。

汇丰分析指出，自今年4月美国总统唐纳德·特朗普宣布广泛加征关税以来，美方经济政策的高度不确定性正在侵蚀美元作为全球储备货币的地位，同时加剧了“去美元化”趋势。不过，随着市场逐步消化关税措施的影响，这一因素所带来的卖压正逐渐减弱。

策略师表示，如果美元重新回归与美国国债收益率的传统联动关系，可能意味着美元贬值趋势正在接近底部。报告还提到，美国股市与收益率之间的关联也在逐步恢复，进一步佐证市场可能正在从情绪化交易向基本面逻辑回归。

尽管汇丰并不认为美元会继续大幅下挫，但报告提醒投资者仍需警惕两个潜在风险：其一是美国政策不确定性再次恶化，其二是全球经济出现加速复苏，这两者都可能引发新一轮美元抛售。

此外，报告指出，美联储主席鲍威尔若被替换、以及欧元走强等事件也可能成为触发美元进一步下行的催化剂。

“尽管我们仍在考虑美元可能进一步下行的场景，但更需要警觉的是，哪些因素可能标志着美元跌势的终结。”马克尔团队总结称，“在我们看来，一个‘反美元泡沫’正在形成，尽管尚未破裂，但所有泡沫终将破灭。”