穆迪：美国五大科技公司积累6620亿美元数据中心租赁承诺

评级机构穆迪（Moody’s Ratings）近日发布报告指出，美国五家大型科技公司在人工智能基础设施扩张过程中，积累了约6620亿美元尚未开始执行的数据中心租赁承诺。由于相关租约尚未生效，这些义务暂未计入资产负债表，引发市场对潜在财务风险的关注。

穆迪在对亚马逊、Meta、Alphabet、微软和甲骨文的财务披露进行分析后表示，截至2025年底，这五家公司合计拥有9690亿美元未折现的未来租赁承诺，其中约6620亿美元为尚未启动的租约。根据美国通用会计准则（GAAP），未开始履行的租赁合同无需确认为当前负债，因此未反映在资产负债表中。

穆迪指出，这一未入账金额相当于上述公司最新调整后债务总额的113%。分析师表示，这并非通过结构安排规避负债，而是因租赁服务尚未开始提供，相关会计确认条件尚未触发。随着未来数年租约陆续生效，这些义务将逐步计入财报。

报告称，人工智能数据中心建设模式正在改变传统租赁结构。由于AI芯片及相关设备的技术迭代周期较短，大型科技公司倾向于签署较短初始租期并附带续租选择权，而非以往10至15年的长期租约。根据GAAP规则，只有在“合理确定”会续租的情况下，续租期才需计入负债。企业通常认为未来技术路径存在不确定性，因此未将续租期纳入当前负债。

为满足数据中心建设方的融资需求，科技公司还提供“残值担保”（Residual Value Guarantees，RVG）等表外担保。如果租约终止且资产价值低于预设水平，承租方需补足差额。穆迪指出，只要企业判断触发担保支付的可能性“不大”，相关或有负债也无需入账。

例如，Alphabet在2025年第三季度披露，其尚未开始执行的数据中心租赁未来付款额为426亿美元，高于第二季度披露的239亿美元。这些租约将在2025年至2031年间生效，租期为1至25年不等。Meta则披露自2029年起生效的约123亿美元初始租赁承诺，并提供总额达280亿美元的残值担保，但未将该担保确认为负债。Meta、亚马逊和微软未就报告发表评论，Alphabet和甲骨文亦未回应媒体询问。

据经济学家测算，美国数据中心资本支出总额约为6460亿美元，约占美国国内生产总值的2%，规模接近部分中等经济体年度GDP。

穆迪表示，大规模表外承诺可能在行业环境变化时限制企业财务灵活性。该机构称，未来可能在信用评估中对这些潜在现金流出作出“非标准调整”，以更全面反映相关风险。