中国2025年消费与房地产疲软拖累内需

中国2025年实现1.19万亿美元贸易顺差，创全球纪录，出口增长成为拉动全年5%GDP增长的主要动力。然而，国内消费持续低迷、房地产投资大幅下滑以及固定资产投资出现近三十年来首次年度负增长，显示经济内生动力明显不足。多家机构预计2026年增速将进一步放缓。

官方数据显示，2025年中国出口同比增长5.5%，对经济增长贡献约三分之一，为1997年以来最高比例。贸易顺差较前一年增长20%，对欧盟、非洲、拉美和东南亚的出口显著增加。进口基本持平，反映出内需疲弱及自给自足战略的推进。

尽管全年GDP达到政府设定的5%目标，但经济下行压力在下半年显现。四季度GDP同比增长4.5%，低于三季度的4.8%。12月社会消费品零售总额仅增长0.9%，远低于前几个月水平。固定资产投资全年首次出现负增长，12月当月下降15%，主要受房地产开发投资下降17.2%拖累，高技术产业投资增加未能抵消该板块的收缩。

惠誉评级1月22日报告预测，2026年中国GDP增速将明显回落至4.1%。报告指出，消费者信心低迷、通缩压力持续、投资阻力扩大以及地方政府债务负担，将继续限制内需恢复。

房地产危机影响持续。四年多来，约8000万套未售或空置住房继续压制销售、房价和新开工。房地产价格自2021年以来累计涨幅已回吐约85%，居民财富大幅缩水导致消费意愿严重受抑，形成消费萎缩—企业降薪裁员—价格进一步下行的负循环。中国消费者价格连续三年基本持平或负增长，生产者价格持续负值，为向市场经济转型以来最长通缩周期。

《财富》引述大西洋理事会学者、曾任国际货币基金组织官员的杰里米·马克（Jeremy Mark）指出，房地产行业曾占GDP约四分之一、非农就业约15%，目前实质性衰退标志中国正放弃以债务驱动投资为核心的发展模式。房地产崩盘还波及银行体系和地方政府财政，产生大量“僵尸企业”和债务堆积。

康奈尔大学教授埃斯瓦尔·普拉萨德（Eswar Prasad）在去年12月《金融时报》评论文章中表示，就业与工资增长乏力、房地产危机及政府信心不足共同压制消费，迫使制造业依赖出口。但特朗普政府大幅提高的对华关税已促使出口转向其他市场，同时引发欧盟、印度、印尼等经济体对部分中国商品实施针对性关税。

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）去年12月警告，作为全球第二大经济体，中国难以长期依靠出口驱动增长，持续依赖该模式可能加剧全球贸易摩擦。

当前中国经济呈现出口和高技术制造领域相对强劲、但消费、房地产及传统投资领域严重低迷的分化特征，增长模式的结构性调整仍面临多重挑战。