比亚迪股价持续重挫，中国电车行业利润前景引发投资者担忧

中国电动汽车龙头比亚迪（BYD）港股近期持续下跌，自去年5月以来市值蒸发超过600亿美元，反映出市场对中国电动车行业国内需求放缓和原材料成本急剧上升的双重压力。

比亚迪港股本周继续下挫，此前公布的1月销售数据令人失望。根据公司数据，比亚迪1月共交付约20.5万辆乘用车新能源车（包括纯电动和插电混动），同比下降约30%，环比12月大幅下滑超过50%。其中纯电动乘用车销量仅8.3万辆，为近两年低点；国内纯电动交付量较上年同期减半至约11万辆左右。其他中国电动车企业如小鹏汽车1月总交付量也同比下降超过30%。

市场分析显示，中国电动车需求增速明显放缓，主要受政府补贴减少、消费者信心不足以及年初季节性因素影响。多家机构指出，第一季度销量可能较去年四季度下降30%–40%。投资者原本已预期今年增长放缓，但需求下滑速度超出预期，导致空头仓位自去年11月以来显著增加。

与此同时，原材料价格快速上涨进一步压缩利润空间。过去三个月，电动车电池关键原料锂价已翻倍，铜、铝等金属价格也大幅上涨，记忆体芯片供应紧张推高智能汽车部件成本。分析人士估计，部分高端车型单车额外成本可能达到1000美元以上。行业竞争激烈的情况下，企业通过促销维持销量，但难以将成本上涨完全转嫁给消费者。

多家投行和研究机构表示，投资者情绪极度负面，担心今年将出现大规模盈利下调，进而质疑中国本土市场电动车企业的长期盈利能力。国内市场盈利可持续性已成为核心隐忧，成本通胀是当前主要风险。

尽管面临压力，出口仍为少数亮点，比亚迪计划今年海外销量增长近25%至130万辆。部分企业正探索AI、人形机器人和无人驾驶出租车等新兴领域，但短期内难以显著缓解盈利压力。业内研究认为，比亚迪凭借垂直整合供应链相对更有韧性，而小鹏、理想、蔚来等毛利率较低品牌面临更大挑战。

近期少数积极信号出现。蔚来（Nio）2月5日宣布，预计2025年第四季度实现首次调整后运营盈利（非GAAP），区间约7亿至12亿元人民币，带动部分电动车股短暂反弹。比亚迪港股当前远期市盈率约16倍，低于过去三年平均水平，但有投资机构表示，鉴于全年谨慎展望，目前仍不宜入场。

即将到来的财报季或为市场提供更多清晰指引，但中国电动车行业正经历从高速扩张向利润导向的艰难调整。